成本端優勢凸顯 甲醇仍有再度拉升空間

　　北方霧霾天氣嚴重倒逼環保監管力度升級，高污染煤炭企業被叫停導致下游煤化工商品成本抬升。與此同時，隨著我國雨雪天氣增多，?；愤\輸受阻，供給趨緊刺激甲醇期貨主力1701合約在本周一強勢漲停，期價勁升至2577元/噸，創去年5月以來新高。鑒于目前成本端和供給端優勢凸顯，有利于推升甲醇期價繼續走強，甲醇后市仍有再度拉升的空間。

　　受厄爾尼諾氣候影響，今年秋冬季，北方地區氣象條件不利于污染物擴散，繼而導致重污染天氣出現。據統計，截至11月18日，北方地區有30個城市空氣質量達到重度及以上污染。面對嚴峻的大氣污染治理形式，京津冀地區多個城市陸續出臺防治強化措施實施方案，要求北京、天津、石家莊等10個城市對水泥、鑄造和焦化企業實施錯峰生產，不能穩定達標涉氣企業將嚴令停產整治，并派出5個專項執法檢查組，對各地重污染天氣應急措施落實情況進行督導檢查。

　　由于我國制甲醇以煤炭為主要原料，隨著煤企等高污染行業被限令減產停產，預計煤炭供給缺口將繼續存在，進而難以滿足甲醇生產的需要，制造成本抬升可能會增強甲醇期價的上漲動力。

　　雨雪天氣增多致運輸受阻

　　除了冬季霧霾盛行間接有利于甲醇上漲外，雨雪天氣增多也會導致甲醇等?；愤\輸受限，造成局部地區供給緊張。據中央氣象臺預報，受入冬以來最強冷空氣的影響，11月20—24日，我國中東部大部分地區自北向南將先后出現大范圍的大風降溫天氣。因此，中央氣象臺發布寒潮黃色預警和暴雪藍色預警，全國多地將迎來今年的第一場雪。其中，內蒙古中部偏南、北京、天津北部、河北北部等地的部分地區有大雪，甚至暴雪，上述地區新增積雪深度3—6厘米，局地可達10厘米以上。

　　由于甲醇等?；芬话阋怨愤\輸為主，大雪天氣出現并帶來路面積雪會嚴重限制貨運車輛通行，從而導致甲醇貨源供給受阻，需求企業采購成本增加。與此同時，雨雪天氣出現也會刺激部分需求企業提前備貨甲醇原料，進一步加劇運輸受阻帶來的供給緊張形勢。

　　下游烯烴裝置重啟增多

　　隨著上周第三屆世界互聯網大會在浙江烏鎮成功舉辦后，前期受影響的浙江地區興興新能源等烯烴企業裝置開工率將重新提升。加之近期國內多套甲醇制烯烴裝置陸續重啟投產，出貨情況好轉，庫存壓力下降，企業主動調漲幅度在50—120元/噸。據了解，目前南京惠生、浙江興興新能源和寧波富德均維持滿負荷運行，并且聽聞上述企業采購甲醇熱情較高，料提振華東地區對甲醇的需求前景。然而，受益于下游需求企業和中間商積極提貨采購的推動，上周國內華東港甲醇庫存環比再降6.7萬噸，至44.9萬噸，較年內高點回落36.5%。

　　綜上來看，在北方霧霾天氣和雨雪氣候增多的背景下，未來甲醇生產企業將面臨煤炭原料成本抬升以及運輸受阻的困境，成本端優勢凸顯疊加供給趨緊預期增強，二者均有利于提振甲醇期價繼續走強。加之下游烯烴裝置重啟增多，未來需求前景仍有改善空間。因此，后市甲醇仍有繼續上行的空間。